¿Pueden financiarse los objetivos sociales mediante la creación de dinero?
¿Pueden financiarse los objetivos sociales mediante la creación de dinero?
¿Pueden los Estados financiar objetivos sociales, como la transición energética, el desarrollo de una vacuna contra el coronavirus o la reducción de la pobreza, mediante la creación de dinero? A menudo se escuchan propuestas que implican una combinación de instrumentos de deuda innovadores y la intervención de los bancos centrales para financiar objetivos loables (véase, por ejemplo, Thomas Piketty sobre el «dinero verde» en LeMonde.fr). Estas propuestas suelen ser criticadas con el argumento de que provocarían inflación y burbujas de activos.
Desgraciadamente, el debate suele ser arcano y a veces se basa en conceptos erróneos sobre el dinero. Mi objetivo aquí no es tomar partido, sino explicar claramente cómo funciona la creación de dinero en la práctica.
¿Quién crea el dinero?
Partamos de la economía real. Alice posee un activo real. Puede ser una casa, una máquina que Alice utiliza para producir bienes, la patente de un invento que ha realizado, etc. Obsérvese que «real» no es sinónimo de «tangible»: una patente es un activo intangible, pero es un activo real en el sentido de que otorga a Alice derechos de propiedad intelectual sobre su invento. Alice vende su activo a Bob al precio de 100 euros. Bob no tiene patrimonio, así que pide un préstamo al banco para pagar a Alice.
Pasemos ahora al lado financiero (o monetario) de la economía. El banco concede un préstamo a Bob, que paga a Alice, quien deposita el dinero en su cuenta bancaria. El balance del banco es el siguiente:
| Activo | Pasivo | ||||
|---|---|---|---|---|---|
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Los préstamos son activos para los bancos, porque son derechos que los bancos tienen sobre los prestatarios. Los depósitos son pasivos para los bancos, porque son derechos de los depositantes sobre los bancos. Enunciemos ahora nuestro primer hecho sobre el dinero:
Hecho 1: Los depósitos bancarios son dinero.
La propiedad clave del dinero es que puede utilizarse para realizar transacciones. Los depósitos bancarios tienen esta propiedad. Si Alicia quiere comprar bienes a Bob, puede pagarle transfiriendo los depósitos de ella a él. Esto puede hacerse de múltiples maneras: pago con tarjeta, transferencia bancaria, cheque, etc. Los depósitos bancarios son, por tanto, dinero.
Obsérvese que las transacciones entre hogares no afectan al balance del banco. Si Alicia paga 20 euros a Bob, el banco sigue teniendo 100 euros de depósitos: 80 euros en la cuenta de Alicia y 20 euros en la de Bob. Si Alicia y Bob tienen sus cuentas en bancos diferentes, las transacciones entre Alicia y Bob afectan al balance de los bancos individuales, pero no al del sector bancario en su conjunto. Por lo tanto, el balance del banco mostrado anteriormente debe pensarse como el balance agregado del sector bancario.
Este ejemplo muestra el papel especial de los bancos. Cuando los bancos conceden créditos, crean dinero en el proceso. Esto nos lleva a nuestro segundo hecho sobre el dinero:
Hecho 2: Los bancos comerciales crean dinero.
Este ejemplo ilustra que la creación de dinero no requiere un banco central. De hecho, los bancos comerciales existían antes que los bancos centrales: la Reserva Federal de Estados Unidos no se creó hasta 1913.
