¿Está la bolsa demasiado expuesta a los gigantes tecnológicos?
¿Está la bolsa demasiado expuesta a los gigantes tecnológicos?
Los cinco gigantes tecnológicos Apple, Microsoft, Amazon, Google y Facebook representan ya más del 20% de toda la capitalización bursátil estadounidense. Esta concentración de valor lleva a los asesores financieros a argumentar que los inversores que tienen la cartera del mercado están mal diversificados porque están sobreexpuestos a un puñado de empresas tecnológicas (un ejemplo de esta opinión aquí).
La recomendación de los libros de texto de la teoría de las finanzas (como el CAPM, que pronto conocerán los estudiantes de Economía Financiera) es que los inversores deben comprar la cartera de mercado. ¿Se rompe esta lógica cuando un sector representa una parte muy grande del mercado global?
La respuesta es no. Si bien es cierto que la cartera del mercado tiene una gran exposición al sector tecnológico y a los gigantes de la tecnología, esto sucede porque la tecnología representa una parte creciente de la actividad económica. Por lo tanto, una cartera representativa de la economía real debería tener una gran exposición al sector tecnológico.
Además, los precios de las acciones están orientados al futuro. Esto significa que la capitalización bursátil de los gigantes tecnológicos está determinada no sólo por su importancia actual en la economía, sino también -y de hecho principalmente- por las expectativas sobre su importancia futura en la economía. Esto explica que la tecnología represente el 20% del mercado bursátil aunque todavía no represente el 20% del PIB.
Sin duda, decir que una cartera bien diversificada debe poner un gran peso en un puñado de grandes empresas no significa que las empresas tecnológicas grandes y dominantes sean buenas para la economía y la sociedad. Los GAFAM plantean serias preocupaciones sobre el poder del mercado, la privacidad de los datos y la desinformación. En cambio, la cuestión es que, dando por supuesta la composición del mercado, el consejo de que los inversores deben mantener la cartera de mercado sigue siendo válido aunque el valor del mercado esté muy concentrado.
